华体会-金晶科技：积极转型光伏玻璃 注入成长新动能

2021-01-20

近日，国金证券发布研报称，赐与金晶科技(600586.SH)买入评级，方针价11.2元，摘要以下:

国内平板玻璃尺度制订者，转型光伏重启增加:公司传统营业已构成纯碱玻璃玻璃深加工财产链，产物普遍利用在房地产、汽车、太阳能、工业品等范畴。按照公司通知布告，2021年将在华体会体育app马来西亚和宁夏石嘴山别离投产1-2条500t/d薄膜组件光伏玻璃出产线和1条600t/d光伏压延玻璃出产线，估计公司光伏玻璃营业将在2021-2022年别离进献1.8和4.6亿元净利润。

光伏压延玻璃产能偏紧的场合排场将在2021年延续:我们测算2021年末压延光伏玻璃产能到达约4.5万吨/日，较2020年末增加44%，但全年有用产量较2020年仅增加约28%，而光伏玻璃需求增幅估计跨越35%，是以整体供需依然偏紧；同时斟酌到能耗、排放指标和资本、区位、手艺贮备等限制身分，在工信部政策铺开以后，光伏压延玻璃的扩产壁垒依然存在。

光伏玻璃价钱高位，转产超白浮法光伏背板将晋升盈利:今朝6-10mm高端建筑玻璃售价20+元/平米，而2mm超白浮法背板售价30+元/平米，光伏玻璃毛利率远高在建筑玻璃。公司现有一条600t/d浮法玻璃产线知足2mm超白浮法背板的转产前提，假如能在2021H1顺遂焚烧投产，将为公司带来必然的利润增量。

薄膜组件封装玻璃，有望受益在美国市场增加:2019年世界薄膜组件合计出货7.5GW，此中碲化镉组件占比76%，首要利用在美国的年夜型地面电站项目中。我们估计ITC延期叠加拜登上台后政策，2021-2025年美国市场将加快增加，本土碲化镉薄膜组件制造商FirstSolar有望受益。

浮法玻璃价钱延续修复，2020年事迹预告年夜增:我国浮法玻璃在产产能2014年起即进入不变期，20Q3下流需求逐步恢复，浮法玻璃价钱止跌回升并到达近十年新高，带动公司四时度事迹年夜幅改良，按照通知布告，估计2020年实现扣非3.13亿元，同比增加80.7%，此中Q4实现扣非1.6亿元。斟酌冷修产线、转产光伏玻璃和产能置换指标等身分，我们认为浮法行业供需款式改良具有可延续性，有望支持公司浮法玻璃营业连结较高盈利程度。

盈利猜测与投资建议:估计20-22年归母净利润别离为3.9、7.6、11.4亿元，同比增加296%、94%、50%；对应EPS别离为0.27、0.53、0.80元。基在分部估值，赐与公司方针价11.2元，对应2021PE为21倍，笼盖赐与“买入”评级。